莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，杨惠却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

被香国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，亨狙即国际金融理论中的国家货币中性论。

由此可见，杨惠我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，被香本书重点关注货币供给分析。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，亨狙只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、亨狙银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

过去30年，杨惠合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，被香本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，被香即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，亨狙分析工具为合约理论。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，杨惠则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，被香需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，亨狙却也贯穿于货币理论和国际金融理论。因此，杨惠我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，被香也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。摘要：亨狙当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。